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本轮美国通胀顽固的两大 ♋根源：1）前期房价上涨带 ⚽动房租上涨；2）疫后劳动参与率下降催生薪酬通胀螺旋 ⛶。万博体育手机在线登录
今年以来已有多位硅料专家呼吁，多晶硅供应可以满足未来长 ☺期需求，在总体不缺料的情况下，不要人为制造供应紧张氛围。建议 ⏲主要下游企业不要过度锁定长单，造成预期缺料的假象，同时长单采 ⏬购的企业不要再到零售市场抢料。
（2）若美股继续下跌 ⛴，港股能否“脱钩”？
国家统计局将公布11月CPI、PPI数据
3．外部因素：美国大小非农数据出炉后，如何评估美联储加 ⛹息预期？
1． 中国制造业：“产能周期”内生驱动+ ⛲“国产替代”外部催化
另外 ♌，从上中下游行业的不同周期规律性来看，上游周期品、 ⛄下游消费品高库存的危险系数要大于中游制造业，因为周期和消费的 ♉高库存可能对应的是需求高位状态（股价尚未反映），而中游的高库 存可能对应的是需求已下行较长一段时间（股价已定价较充分）。当 ➢前库存增速高但处于历史相对高位的行业，比如石油开采、农药、维 ⛸生素、整车厂、新能源车、乳制品、航运等。
在11月28日召开的国务院联防联控机制新闻发布会上，中 ♍国疾控中心传防处研究员常昭瑞表示，国际和国内监测数据证实，奥 ⛻密克戎变异株及其进化分支BA.1、BA.2、BA.5系列，包 ❎括BF.7、BQ.1和重组体XBB的致病力和毒力相比原始株和 ♏德尔塔等变异株明显减弱。 国外研究表明，奥密克戎变异株引起重 ⛄症和死亡的比例明显低于之前原始株和关切变异株。“这既是奥密克 ⏫戎变异株的特点，也可能与人群接种疫苗免疫水平提高、及时干预治 ♌疗等因素有关，我国新冠重症及其关联死亡处于较低水平 ❣，这与我们 ♐积极的预防策略和统筹优质救治力量有关。” 常昭瑞表示。
今年以来已有多位硅料专家呼吁，多晶硅供应可以满足未来长 ⛳期需求，在总体不缺料的情况下，不要人为制造供应紧张氛围。建议 ❦主要下游企业不要过度锁定长单，造成预期缺料的假象，同时长单采 ➠购的企业不要再到零售市场抢料。
公告显示，两幅地块宗地面积分别为156962平方米和126373平方米（约235亩和189亩） ♒，起拍价分别为5.84亿元和4.7亿元，此次遵义文康置业直接以底价拿下 ♒，如果按照 ⛶最高1.6的容积率测算，楼面价只有约2325元/平方米。
22年的“海外政策底”也逐渐明晰：海外三季度是“衰退”与“紧缩” ♏预期交织，但随着10月美国核心CPI首次回落以及经济前瞻指标 ⛪恶化，Q4全球进一步转向“衰退预期”。11月30日鲍威尔在布鲁金斯学会讲话时表示 “12 ➨月政策会议可能会放慢加息的步伐” ，可见“海外政策底”（美联 ✨储边际转向鸽派）信号也基本出现 ♌。
本轮美国通胀顽固的两大 ⏳根源：1）前期房价上涨带♈动房租上涨；2）疫后劳动参与率下降催生薪酬通胀螺旋 ♓。
一、海外市场：美联储加息二阶导放缓 ⏰，人民币汇率走强助推 ❣外资回流A股。美联储11月货币政策会议纪要暗示了2023年美 ❓国经济衰退的风险，多数美联储官员倾向于放缓加息步伐 ⏳，12月美 ⛹联储加息有望“二阶导”放缓。回顾11月至今，人民币汇率在11 ➤月下半个月经历了阶段性贬值，12月初又迅速升值。其主要原因， ♋一方面是美元指数继续回落，另一方面也源于中国房地产融资政策频 ⏲出和疫情政策优化，国内经济预期得到改善。展望12月 ♎，海外货币 ⏰紧缩节奏的放缓将促使美元指数和美债利率筑顶回落，人民币汇率走 ⚽强助推外资回流A股。11月至今 ♍，北向资金净买入A股规模已达到756亿元 ♉。
拐点到来，业内共识是随着扩产产能的逐步释放，硅料价格将 ⏬进入下降通道。
普利特晚间公告 ♊，公司控股子公司海四达将使用自筹资金及银 ⛳行贷款投资建设年产1.3GWh钠离子及锂离子电池数字化工厂项 ♐目，项目总投资额2.18亿元。此次投资将建成一条兼容钠离子电 ♓池、锂离子电池的智能自动化生产线。此次扩建产能完成后，将为公 ✊司万博体育手机在线登录新增年产1.3GWh钠离子及锂离子电池生产能力。
责编 | 肖振宇
据郑州海关统计 ♎，2021年河南外贸进出口总值达到8208.1亿元 ⛺，同比增长22.9% ➤，历史首次突破8000亿元大关 ♉。2012年河南外贸进出口总值还停留在3268.4亿元，十年 ♊间，河南省外贸进出口总值增长超1.5倍，从全国第12位上升至 ➨第10位。在中部地区 ➤，河南外贸进出口总值近年来始终稳居第一位 ❤。
① 上游和下游的库存周期与销售周期基本同步或滞后时长在1个季度以内；
发展促安全，坚决“稳地产” ☻。本轮地产投资增速压力为历史之最。历史上地 ❤产投资增速有过2次负增长，分别是20年的4个月和本轮的8个月 ♍；下行斜率超过2PCT/月的时期总共有3次，分别是08年的8 ♐个月、20年的2个月和本轮的19个月。本轮地产投资负增长时长 ♑和增速急速回落时长均创历史，印证当前地产投资增速下行压力较大 ♏。另一方面 ❢，历史上过去3次就业压力大+出口增速下行+消费修复 ☻比较慢的阶段大概率伴随着强地产放松周期（08年、15年、20 ♈年），当前的就业、出口、消费、地产投资的组合下，为实现稳定发 ➧展，需要加码地产政策 ➥。对比历史上5轮地产放松周期，我们发现当 ❥下本轮地产放松周期强度仍弱于14年、08年、98年 ♓，仅强于11年、18年。因此 ⛽我们预计23年“稳地产”政策将更坚决，地产宽松政策将继续加码 ♓。
11月以来，地产政策开始出现边际变化 ☼，即从“稳销售”到“稳信用”的信号意义有所增强，相较于前期的 ✌“需求侧”刺激为主，已逐渐朝着“稳供给”发力。11月以来，“第二支箭”、“金融十六条”、 ☾“第三支箭”等政策发布，意味着政策开始更加关注对于供给端信用 ♌主体的保护。一是边际修复了市场对 ✋于政策端“稳经济”、“稳增长”的预期信心 ♏，二是政策托底力度加 ⌛强之下，地产信用风险亦有望边际缓解。因此 ♑，站在当前时点，我们 ♑认为地产链的投资机会值得重新关注。
● 经济和盈利：此消（ ❥美国衰退） ♓，彼长（中国复苏）。
11月以来，地产政策开始出现边际变化 ♊，即从“稳销售”到“稳信用”的信号意义有所增强，相较于前期的 ♋“需求侧”刺激为主，已逐渐朝着“稳供给”发力。11月以来，“第二支箭”、“金融十六条”、 ♏“第三支箭”等政策发布，意味着政策开始更加关注对于供给端信用 ➧主体的保护。一是边际修复了市场对 ♑于政策端“稳经济”、“稳增长”的预期信心 ❢，二是政策托底力度加 ☼强之下，地产信用风险亦有望边际缓解。因此 ❓，站在当前时点，我们 ♒认为地产链的投资机会值得重新关注。
对于A股，22年演绎“戴维斯双杀”。21年12月5日我们发布的22年度策略展望《慎思笃行》已经成 ♋为今年A股最重要的判断，我们 ☻预判22年A股分子端业绩回落是确定性，而分母端则是“美联储坚 ❤决紧+中国有底线松” ⛷，因此分母端难以有效对冲分子端下行压力。 ✅两大核心矛盾已在22年得到验证 ♒。结构上我们概况三特征。（1）22H1上游行业表现占优。供需缺口带来的上游涨价挤占下游 ➡行业的利润空间；（2）业绩预 ⚾期上修的低PEG策略相对抗跌。偏价值类板块煤炭、交运、房地产保持正收益，而偏成长类板块电 ♏子、传媒、军工则跌幅居前；（3）小市值公司跌幅小于大市值公司。国证1000、中证500指数跑赢创业板、深证100指数 ➤，原因是小市值公司对于美债利率上行的敏感度较低，而中国则保持 ❢了较为宽松的货币政策